坐拥网文半壁江山的阅文集团，开始押注IP+AI

阅文集团上半年的成绩单，是一份典型的“增收不增利”的财报。

上半年收入35.31亿元，同比增长10.7%，重回两位数增速；但归母净利润只有1.35亿元，同比暴跌84.1%，即便撇除一次性项目后的经调整净利润也下滑了49%。

但这次不必把所有目光都聚焦到利润数字上，更重要的是阅文的业务结构正在发生根本性的位移——

版权运营收入同比大增41.9%至16.14亿元，占总收入比重从去年同期的35.7%飙升至45.7%，几乎要和在线阅读平分天下。而撑起这轮增长的核心引擎，正是阅文今年反复强调的战略关键词：IP+AI。

这份财报中，在线业务收入18.4亿元，同比下滑7.3%，占比从62.2%降到52.1%。月活用户1.341亿，同比少了5.1%；月付费用户820W，同比缩水10.9%。唯一的好消息是ARPU涨到了32.7元，同比提升4.5%，说明留下来的付费用户质量更高了，但这改变不了用户盘子整体缩小的事实。

其中的原因不复杂。免费阅读的冲击是长期趋势，番茄小说靠字节流量疯狂虹吸下沉市场用户，阅文如果也全面转免费会直接动摇付费生态的根基。更关键的是，阅文自己也在主动把内容分发从在线阅读向短剧、AI漫剧转移。

转移的效果已经体现在数字里了，短剧及AI漫剧上半年收入突破4.3亿元，同比暴涨230%；短剧爆款率达到市场均值的四倍，AI漫剧有46部播放量破亿，百万播放率是行业均值的五倍。IP衍生品GMV 7.8亿元，同比增长超60%。这些新业务的增速，已经是在线业务远远比不了的。

所以这份中报的真实叙事不是“阅文不行了”，而是阅文正在用利润换空间，用短期承压换长期结构转型。

短剧、漫剧、衍生品的制作成本都在上升，中报里收入成本同比增加10.2%，主要就是短剧、AI漫剧和电视剧的制作投入。建厂需要花钱，这是转型期的必然代价。

而如果说到IP变现，游戏是绕不开的核心环节。网文IP改编游戏这几年的市场整体进入到一种结构性衰退的状态。阅文手里不缺IP，但缺的是一套可复制的游戏化方法论。

这其中，《斗罗大陆》是目前唯一跑通的标杆。依托动画常年热播积累的受众认知，《斗罗大陆》系列游戏总流水在2022年就突破了百亿元。2025年暑期上线的《斗罗大陆：猎魂世界》首月流水也同样破亿。但问题是，斗罗只有一个，它老了，阅文需要接班人。

这个接班人，现在锁定在了《诡秘之主》身上。而且阅文这次的打法很有意思，同一个IP，两款游戏，两条赛道，同时推进。

一款是快手旗下弹指宇宙研发的MMORPG《诡秘之主》，UE5引擎打造，定档8月21日全平台公测。这款游戏的投入堪称豪华：600多人研发团队，超10亿开发成本，四年半的开发周期。

另一款是祖龙娱乐研发的卡牌RPG《诡秘之主：愚者》，6月17日首曝并开启预约。和快手那款走原创视觉路线不同，祖龙这款拿到的是小说+动画双重授权，角色形象直接沿用经过市场验证的动画设定。

两款产品定位不同、受众有别，恰好构成了一组对照实验：MMO走重度沉浸路线，卡牌走轻量化收集路线。

阅文还定了一条规则：单个IP每年最多授权两款改编游戏，且错开上线档期，避免内部竞争。这说明阅文不再是简单卖版权赚快钱，而是开始有意识地管理IP游戏矩阵的节奏和生态。

上半年阅文还做了《全职高手》×《和平精英》、《斗罗大陆》×《和平精英》的IP联动，都拿到了不错的话题热度。《赘婿》等IP的改编游戏也在排期中。而即将公测的《诡秘之主》的流水表现，可以更直观地看出它能不能真正接过斗罗的枪。

聊完游戏，再回到这次中报的另一个核心词AI。

阅文的AI已经落到了具体的业务指标上。4.3亿元的短剧及AI漫剧收入、46部破亿播放的AI漫剧，是真金白银的收入。

阅文把AI工具整合成了Buddy系列三件套：

面向创作者的NovelBuddy，除了写作辅助还做版权保护和反抄袭；

面向漫剧生产的DramaBuddy，覆盖从灵感到制作到项目管理的全流程；

面向内部版权团队的IPBuddy，能在几分钟内完成一部作品的商业价值评估。

这三件套分别对应了IP产业链的三个关键节点创作、生产、筛选。 当AI把漫剧的制作成本和周期打下来，海量沉睡的中腰部IP就有了变现可能。

阅文现在正在经历一家内容平台最痛苦也最关键的转型期。在线阅读的增长天花板已经清晰可见，IP全产业链运营是唯一的出路，而AI是这条路能不能走通的效率变量。

版权运营收入占比逼近46%，短剧和AI漫剧翻着倍地涨，衍生品GMV高速增长，这些都说明新引擎已经点火，只是还没到能完全替代老引擎的程度。

阅文手里握着国内最丰富的网文IP库，背靠腾讯的影视、动画、游戏分发资源，这是它的底牌，但转型从来都不是舒服的事，它还需要一点时间。